2026 年中回顾特刊 · VOL. 01
重新校准
六个切面，一次年中盘点
上半年的数据没有给出戏剧性的结论，却把几条线索的走向划得更清楚了。总量增速平缓，结构上的分化却在加速；市场的定价逻辑从估值修复转向盈利验证；产业内部同时发生着产能出清与需求换挡。本期分六个切面把这些变化重新排一遍，不预测方向。
ATFX观察
6 篇 · 约 1.1 万字上半年经济的三组数据：增长的形状变了
总量增速平缓，结构上的分化却在加速。这两个判断同时成立，而它们指向的政策含义完全相反——问题在于你看的是哪一组数据。
资本市场的年中重估：从估值修复到盈利验证
推动上半年行情的估值因素正在退场，接下来要检验的是盈利能不能接上。这个切换过程通常比想象中更漫长。
产业分化的两面：产能出清与需求换挡
同一时间发生的两件事。一部分行业在出清过剩产能，另一部分在被需求换挡推着走——它们需要的应对完全不同。
利润去了哪里：企业盈利质量的中期检视
营收还在增长，利润却没有同步跟上。把差异拆开看，能分辨出哪些是周期性的挤压，哪些是结构性的转移。
居民资产配置的结构性位移：钱在往哪里去
存款、房产、金融资产三者的相对吸引力变了，家庭资产负债表也在重新排列。这个变化比价格波动更慢，但影响更久。
下半年的观察清单：五个待解的问题
不做预测，只把还没有答案的问题列出来：每个问题需要什么数据才能被验证，以及什么条件出现时才需要改变判断。
